海通證券發布研究報告，首次覆蓋兌吧（股票代碼：01753.HK），并給予“優于大市”評級。報告核心觀點認為，兌吧作為國內領先的用戶運營SaaS及互動式廣告服務提供商，憑借其創新的技術平臺和深厚的行業積累，在科技推廣和應用服務領域構建了獨特的競爭優勢，未來成長前景廣闊。

一、 互動式廣告：技術驅動，重塑營銷效率

報告重點分析了兌吧的核心業務之一——互動式廣告。與傳統單向灌輸的廣告模式不同，兌吧的互動廣告解決方案通過游戲化、任務激勵、內容共創等多元形式，顯著提升用戶的參與度和停留時間。這種模式不僅為廣告主帶來了更高的轉化率與品牌曝光深度，也為流量平臺創造了更具粘性的用戶環境和增量變現空間。海通證券認為，兌吧通過自主研發的廣告技術平臺，實現了廣告內容的精準匹配、效果實時追蹤與流程自動化，以科技賦能大幅提升了整個數字營銷鏈路的效率與效果可衡量性。在廣告主追求品效合一及存量運營時代背景下，互動式廣告的需求有望持續增長。

二、 用戶運營SaaS：賦能企業數字化升級

兌吧的另一大業務支柱是其用戶運營SaaS平臺。該平臺為企業客戶提供從拉新、促活、留存到轉化的一站式用戶增長與運營工具。海通證券指出，隨著公域流量成本高企，企業對私域流量建設和精細化運營的需求日益迫切。兌吧的SaaS產品通過豐富的互動組件、數據分析和自動化運營功能，幫助企業，尤其是互聯網平臺和大型消費品公司，低成本地構建用戶運營體系，提升用戶生命周期價值。這項業務與互動廣告業務形成有效協同，共同構成了兌吧服務B端客戶數字化營銷與運營的雙引擎。

三、 科技推廣與應用服務：定位精準，賽道寬廣

海通證券在報告中強調，兌吧所處的“科技推廣和應用服務業”是一個兼具成長性與潛力的賽道。該行業服務于數字經濟與傳統產業融合的大趨勢，專注于將創新的技術解決方案推廣并應用于商業實踐。兌吧的業務本質正是通過SaaS工具和廣告技術，推廣并落地其用戶互動與運營的科技能力。公司深耕此領域，積累了龐大的客戶網絡和豐富的場景數據，形成了較強的技術和數據壁壘。報告認為，在數字化轉型浪潮下，企業對營銷科技（MarTech）和運營科技（OpsTech）的投入將持續增加，為公司提供了長期的發展土壤。

四、 首予“優于大市”評級：看好長期價值與增長動能

基于以上分析，海通證券看好兌吧的商業模式和發展戰略。公司通過“SaaS+互動廣告”雙輪驅動，深度綁定流量平臺與廣告主需求，業務模型具有網絡效應和規模效應潛力。其持續的研發投入保證了技術領先性，而廣泛的客戶案例則驗證了其商業價值。盡管短期內可能受宏觀經濟及行業周期波動影響，但公司在其細分領域的龍頭地位、清晰的增長路徑以及科技賦能的核心能力，構成了其長期投資價值的基礎。因此，海通證券首次覆蓋即給予兌吧“優于大市”的評級，預期公司能夠抓住行業數字化升級的機遇，實現超越行業平均水平的增長。

而言，海通證券的報告為市場提供了一個深入理解兌吧投資價值的視角。兌吧不僅僅是一家廣告公司或軟件公司，更是一家以互動技術為核心、致力于通過科技提升商業運營效率的賦能者。在“優于大市”的評級背后，是對其聚焦賽道、技術實力及未來增長潛力的認可。